近日，2018年1季度保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入數(shù)據(jù)出爐，整體來看，行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.41萬億元，同比下降11.15%，同比數(shù)據(jù)相較于前兩月，下降幅度已有緩和，但產(chǎn)險(xiǎn)公司與壽險(xiǎn)公司表現(xiàn)仍呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3090.39億元，同比增長(zhǎng)17.27%;壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.1萬億元，同比下降16.82%。

值得關(guān)注的是，壽險(xiǎn)公司中，平安壽險(xiǎn)未能延續(xù)上月領(lǐng)先地位，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)888.24億元占隊(duì)首位置;萬能險(xiǎn)方面，君康人壽、安邦人壽、中韓人壽三家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別同比上漲294倍、48倍、23倍;財(cái)險(xiǎn)公司中，人保財(cái)險(xiǎn)在3月單月保費(fèi)收入422.53億元超平安財(cái)險(xiǎn)，領(lǐng)跑“老三家”。

和諧健康3月原保險(xiǎn)占比1.42%墊底行業(yè)，君康等多險(xiǎn)企持續(xù)加碼萬能險(xiǎn)

具體來看，壽險(xiǎn)公司“開門紅”放緩趨勢(shì)已現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，出現(xiàn)今年首次單月同比正增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，3月單月壽險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3236.85億元，同比上漲8.53%，但中資壽險(xiǎn)公司與外資壽險(xiǎn)公司表現(xiàn)不一。中資壽險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3044.8億元同比上漲11.48%;外資壽險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入192.05億元，同比下跌23.55%。

細(xì)分來看，共計(jì)27家壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入仍呈下降趨勢(shì)，拉低整體數(shù)據(jù)，其中，安邦系險(xiǎn)企和諧健康今年3月原保險(xiǎn)保費(fèi)縮減情況最為嚴(yán)重，實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3054.67萬元，同比銳減98.93%，安邦人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入187950.43萬元，同比下跌92.28%。

此外，華匯人壽、中融人壽3月原保險(xiǎn)收入縮水幅度也超九成，分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入286.79萬元、5224.16萬元，同比縮減95.43%、94.94%。弘康人壽、安邦養(yǎng)老、君龍人壽、工銀安盛、吉祥人壽、建信人壽、農(nóng)銀人壽以及國(guó)壽存續(xù)等九家險(xiǎn)企在今年3月單月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入跌幅也均過半。

值得關(guān)注的是，3月，壽險(xiǎn)企業(yè)中領(lǐng)跑的依然是中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)以及太保壽險(xiǎn)三家大型險(xiǎn)企，但平安壽險(xiǎn)在3月未能繼續(xù)領(lǐng)先中國(guó)人壽占據(jù)隊(duì)首位置。細(xì)分來看，中國(guó)人壽在3月實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入888.24億元，同比漲幅57.74%。平安壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入353.8億元超過太保壽險(xiǎn)的243.67億元，位列第二，同比上漲20.01%，太保壽險(xiǎn)漲幅則為14.41%。

萬能險(xiǎn)方面，綜合來看，保險(xiǎn)業(yè)3月單月實(shí)現(xiàn)萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入670.39億元，環(huán)比微弱上漲2.02%，同比來看則呈下降趨勢(shì)，共計(jì)下滑6.06%，但險(xiǎn)企分化趨勢(shì)較為明顯。

具體來看，君康人壽在3月實(shí)現(xiàn)萬能險(xiǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)收入39.61億元，而在2月這一數(shù)據(jù)僅為1066.33萬元，環(huán)比上漲370倍，同比漲幅也高達(dá)292倍，形成反差的是，其原保險(xiǎn)保費(fèi)收入環(huán)比、同比均呈下滑趨勢(shì)，分別下降31.90%、40.84%，原保險(xiǎn)占規(guī)模保費(fèi)比重為43.01%。

此外，安邦人壽在3月實(shí)現(xiàn)萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入148.41億元，環(huán)比下滑3.69%，同比上漲4817.82%;中韓人壽萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入5384.08萬元，同比上漲2383.43%。和諧健康、陽光人壽、恒大人壽三家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在3月份均翻倍增長(zhǎng)。

規(guī)模保費(fèi)方面，則有35家險(xiǎn)企同比出現(xiàn)下滑，其中華匯人壽、中融人壽縮水幅度超九成，分別達(dá)到95.43%、94.87%。值得關(guān)注的是，在三月份，共有七家險(xiǎn)企原保險(xiǎn)保費(fèi)占規(guī)模保費(fèi)比重不足五成，其中，和諧健康占比僅為1.42%，為行業(yè)最低值。此前和諧健康曾發(fā)布2017年報(bào)暫緩披露公告，原因?yàn)殂y保監(jiān)會(huì)對(duì)股東安邦集團(tuán)實(shí)施接管以及公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)暫停履職。

除此之外，弘康人壽原保費(fèi)在規(guī)模保費(fèi)中占比8.10%;安邦人壽、建信人壽占比均在兩成左右，分別為11.24%、21.75%;昆侖健康、上海人壽、君康人壽分別占比38.41%、42.74%、43.01%。

財(cái)險(xiǎn)“老三家”市占率超六成，中原農(nóng)險(xiǎn)、鼎和財(cái)產(chǎn)同比跌幅過半

財(cái)險(xiǎn)公司方面，今年一季度實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2752.90億元，同比增長(zhǎng)14.60%，其中，3月份共計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1144.08億元，環(huán)比漲幅超6成，同比上漲達(dá)16.65%，細(xì)分來看，中資財(cái)險(xiǎn)公司漲幅高于外資財(cái)險(xiǎn)公司，同比漲幅分別為16.84%、5.24%。

值得關(guān)注的是，人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)“老三家”3月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入743.99億元，財(cái)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1144.08億元，占比超六成，達(dá)到65.03%，相較于2月的63.81%略有提高，財(cái)險(xiǎn)公司中強(qiáng)者恒強(qiáng)局面仍未打破。值得關(guān)注的是，人保財(cái)險(xiǎn)在3月單月保費(fèi)收入反超平安財(cái)險(xiǎn)，以原保險(xiǎn)保費(fèi)收入422.53億元、環(huán)比漲幅88.61%，領(lǐng)跑老三家。

具體來看，今年3月份，87家財(cái)險(xiǎn)公司中有27家出現(xiàn)了原保險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑的趨勢(shì)，中原農(nóng)險(xiǎn)、鼎和財(cái)產(chǎn)跌幅過半。其中，中原農(nóng)險(xiǎn)3月實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4421.46萬元，同比跌幅達(dá)75.57%，居于首位，而其環(huán)比也呈下降趨勢(shì)，跌幅超九成。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，總體來看，今年一季度，中原農(nóng)險(xiǎn)表現(xiàn)并不“遜色”，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到7.63億元，同比增長(zhǎng)65.5%;凈利潤(rùn)1.33億元，已超去年全年的2622.44萬元。

此外，鼎和財(cái)產(chǎn)在去年3月實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入46686.14億元，今年這一數(shù)據(jù)則為22378.23億元，同比下跌52.07%;安邦財(cái)險(xiǎn)、勞合社、出口信用、陽光信用、中意財(cái)產(chǎn)同比跌幅均超三成，其中安邦財(cái)險(xiǎn)3月同比下跌44.30%，勞合社實(shí)現(xiàn)同比跌幅40.46%?；仡檨砜矗?017年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入下滑最為嚴(yán)重的是外資險(xiǎn)企勞合社，其全年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1020.99萬元，同比縮減15.91%。而在今年1月，勞合社原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下滑47.00%，2月同比下滑幅度更是擴(kuò)大到78.83%，已連續(xù)三個(gè)月同比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，僅有八家險(xiǎn)企呈現(xiàn)環(huán)比下跌趨勢(shì)，其中，黃河財(cái)險(xiǎn)、粵電自保、中原農(nóng)險(xiǎn)跌幅超九成，分別達(dá)到99.34%、98.31%、92.28%。三井住友、中意財(cái)產(chǎn)、陽光信用、安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)以及樂愛金均出現(xiàn)不同幅度的下跌。

A股“入摩”在即，機(jī)構(gòu)：納入后中長(zhǎng)期保險(xiǎn)行業(yè)受益顯著

從險(xiǎn)資運(yùn)用來看，今年一季度，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額15.26萬億元，較年初增長(zhǎng)2.3%。其中，銀行存款2.02萬億元，占比13.22%;債券5.38萬億元，占比35.26%;股票和證券投資基金1.9萬億元，占比12.46%;其他投資5.96萬億元，占比39.06%。

從險(xiǎn)資投向來看，據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，保險(xiǎn)資金在一季度約增持5.57億股、新進(jìn)約25.09億股，減持約5.12億股，一季度險(xiǎn)資凈買入約25.54億股。從配置方向來看，除了化工等周期股，險(xiǎn)資更偏愛于公用事業(yè)、家用電器、傳媒、農(nóng)林牧漁、銀行等大消費(fèi)板塊。

舉例來看，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)查看發(fā)現(xiàn)，一季度中國(guó)人壽通過旗下分紅賬戶增持農(nóng)業(yè)銀行2.66億股，將其占比提高到0.28%，成為農(nóng)業(yè)銀行第七大流通股股東，此外中國(guó)人壽還分別通過傳統(tǒng)賬戶增持工行銀行2586.22萬股、通過分紅賬戶新進(jìn)2.91億股，共計(jì)占比0.19%;前海人壽增持北辰實(shí)業(yè)2117.35萬股，自從去年三季度新進(jìn)北辰實(shí)業(yè)后，連續(xù)兩季共計(jì)增持6999.39萬股，為北辰實(shí)業(yè)第四大流通股股東;平安人壽增持長(zhǎng)江電力1594.59萬股，共計(jì)持有長(zhǎng)江電力9.88億股，位列第三大流通股。

海通非銀團(tuán)隊(duì)指出，十年國(guó)債收益率由前期3.5%回升至3.7%左右，利率趨勢(shì)下行的擔(dān)憂緩解，今年以來，十年國(guó)債收益率從前期4.0%左右高點(diǎn)，降至前期低點(diǎn)3.5%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)公司投資收益率的擔(dān)心。“目前債券收益率水平尚屬保險(xiǎn)公司可以接受的范圍，若繼續(xù)下降，有可能對(duì)投資端形成配置壓力”。

從上市險(xiǎn)企來看，今年一季度保險(xiǎn)板塊走勢(shì)較為震蕩，整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，其中新華保險(xiǎn)共計(jì)下跌35.09%居于首位，中國(guó)太保、中國(guó)人壽分別下跌19.04%、16.66%，中國(guó)平安下跌10.03%。隨著一季報(bào)的披露，跌勢(shì)或有緩和，最近一周四家上市險(xiǎn)企均上行。

安信非銀團(tuán)隊(duì)指出，四家上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比較快正增長(zhǎng)，且個(gè)險(xiǎn)新單同比負(fù)增長(zhǎng)低于預(yù)期，展望二季度，“預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)渠道將更加注重代理人素質(zhì)提升而非規(guī)模擴(kuò)張，并注重發(fā)展長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升”，對(duì)于是否存在明顯表現(xiàn)，則待觀察。

基本面方面，今日凌晨，明晟公司公布一系列 MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其中包括 MSCI 中國(guó)A股指數(shù)和 MSCI中國(guó)股票指數(shù)。據(jù)悉，此次有234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，其中包括中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、天茂集團(tuán)等五家保險(xiǎn)相關(guān)股票。本次納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的成分股將于6月1日正式生效，“入摩”將給A股帶來中長(zhǎng)期走強(qiáng)的動(dòng)能。中信建投策略研究指出，距離A股成分正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)不足1個(gè)月，其認(rèn)為納入初期對(duì)金融、醫(yī)藥與食品飲料等行業(yè)有所提振，中長(zhǎng)期看電子、食品飲料、金屬制品與保險(xiǎn)行業(yè)受益最為顯著。(藍(lán)鯨財(cái)經(jīng) 李丹萍)

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