美團(tuán)點(diǎn)評的上市傳聞終于落實(shí)。6月25日，美團(tuán)點(diǎn)評赴港遞交招股書，數(shù)據(jù)顯示，2017年，美團(tuán)點(diǎn)評總營收339億元，同比增長161.2%，交易筆數(shù)超過58億，交易金額為3570億元。作為繼小米之后，港股迎來的第二家募資數(shù)十億美元的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，美團(tuán)點(diǎn)評招股書的每一項數(shù)據(jù)都備受關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美團(tuán)點(diǎn)評的上市，是創(chuàng)業(yè)者王興(美團(tuán)點(diǎn)評聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO)第一次踏進(jìn)資本市場的門檻，這也將是王興與美團(tuán)點(diǎn)評新挑戰(zhàn)的開始。

　　當(dāng)前重在擴(kuò)大客戶群

　　6月25日，美團(tuán)點(diǎn)評正式在港交所提交招股書。據(jù)消息人士透露，美團(tuán)點(diǎn)評的融資目標(biāo)為60億美元。

　　招股書顯示，2015-2017年，美團(tuán)點(diǎn)評營收分別為40.19億元、129.88億元及339.28億元，以2017年為例，美團(tuán)點(diǎn)評年度營收相當(dāng)于阿里2017年單季營收，同比增長161.2%。

　　營收增長的同時，美團(tuán)點(diǎn)評的虧損面在收窄，2015-2017年經(jīng)調(diào)整后虧損額分別為59.14億元、53.53億元和28.53億元。

　　招股書披露，美團(tuán)點(diǎn)評主要收入來源為三個部分：餐飲外賣、到店酒旅和新業(yè)務(wù)。其中，餐飲外賣收入占比從2015年的4.3%增長至2016年的40.8%，2017年進(jìn)一步增長至62%，，超過到店酒旅的占比。2017年到店酒旅收入占比為32%，新業(yè)務(wù)及其他占比6%。

　　2017年，餐飲外賣收入為美團(tuán)點(diǎn)評營收增長的主要貢獻(xiàn)者，且毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到8.1%。到店酒旅業(yè)務(wù)毛利則一直維持高值且逐年增長，毛利率從2015年的80.4%增長至2016年的84.6%，2017年進(jìn)一步增長至88.3%;新業(yè)務(wù)毛利率則從2016年由負(fù)轉(zhuǎn)正，于2017年達(dá)到46%。

　　綜合三大業(yè)務(wù)板塊，美團(tuán)點(diǎn)評2017年整體毛利率為36%，從2015年起連續(xù)下滑，對此美團(tuán)點(diǎn)評解釋，主要由于收入結(jié)構(gòu)因餐飲外賣業(yè)務(wù)的快速增長而發(fā)生變動。雖然到店酒旅的毛利率持續(xù)上漲，但是營收占比卻逐年降低，三年間，該業(yè)務(wù)板塊的營收占比從93.9%降到32%。

　　不過到店酒旅業(yè)務(wù)的增長數(shù)據(jù)可觀。招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年，美團(tuán)點(diǎn)評的到店酒旅年度交易金額達(dá)1580億元。艾瑞報告指出，2017年美團(tuán)點(diǎn)評平臺預(yù)訂的國內(nèi)酒店間夜量共計約2.05億，較2016年增長56%。

　　招股書還顯示，2017年美團(tuán)點(diǎn)評餐飲外賣的交易金額為1710億元，2017年四季度日均餐飲外賣交易筆數(shù)為1470萬，日均活躍配送騎手?jǐn)?shù)53.1萬。

　　自我擴(kuò)張和投資的雙重進(jìn)擊模式讓美團(tuán)點(diǎn)評在各個領(lǐng)域遭遇諸多對手：來自餐飲市場的阿里系企業(yè)、旅游市場的攜程以及移動出行的滴滴。不同于當(dāng)年的團(tuán)購大戰(zhàn)，目前各大細(xì)分行業(yè)的頭部企業(yè)都已建立了自己的生態(tài)布局，且市場格局相對穩(wěn)定。為此，美團(tuán)點(diǎn)評提出無法在未來保證增長動力，公司當(dāng)前努力于擴(kuò)大的客戶群，滿足客戶需求并強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)，而非注重于變現(xiàn)，未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損。

　　騎手成本由51億增至183億

　　除了各類營收數(shù)據(jù)外，招股書還披露了美團(tuán)點(diǎn)評的成本支出。

　　根據(jù)招股書，2015-2017年，美團(tuán)點(diǎn)評的銷售成本分別為12.4億元、70.47億元和217.08億元，2016年與2017年的增幅分別達(dá)到468.31%和208.1%。其中2016-2017年餐飲外賣業(yè)務(wù)為主要成本，從2016年的57.06億元增至2017年的193.32億元，分別占比81%和89.1%，按此計算，2017年餐飲外賣銷售成本238.8%的增幅高于整體的銷售成本。這部分成本包括配送騎手的成本、支付處理成本等五部分。

　　招股書指出，餐飲外賣銷售成本的增加主要是由于餐飲外賣次數(shù)的增加，從2016年的5.93億次增至2017年的23.19億次，這令外賣騎手的成本從51億元增加到183億元。

　　餐飲外賣業(yè)務(wù)之外，到店酒旅業(yè)務(wù)的銷售成本僅有小幅增長，由2016年的11億元增加17.8%到2017年的13億元，不過以上業(yè)務(wù)的銷售成本占比逐年下降，從2015年的59.8%到2016年15.3%，再降至2017年的5.9%。

　　事實(shí)上，自2013年，美團(tuán)點(diǎn)評推出酒店預(yù)訂和外賣業(yè)務(wù)之后，市場補(bǔ)貼、推廣和對手競爭，讓美團(tuán)點(diǎn)評在這部分投入不斷。根據(jù)招股書，2016年美團(tuán)點(diǎn)評在推廣及廣告開支方面，自2015年的10億元增加66.9%至2016年的17億元，主要是由于美團(tuán)的營銷及品牌推廣活動增加所致。而那個階段，正值外賣大戰(zhàn)時期。

　　不過，美團(tuán)點(diǎn)評并不是對所有業(yè)務(wù)都全情投入。2015年美團(tuán)砍掉實(shí)物電商業(yè)務(wù)，同年為貓眼電影選擇了獨(dú)立發(fā)展的路徑，并在2016年引入光線傳媒重組貓眼電影。除了線上服務(wù)外，美團(tuán)點(diǎn)評也開始各種線下布局。2017年，美團(tuán)點(diǎn)評推出生鮮超市，將外賣業(yè)務(wù)積累的配送服務(wù)能力作為生鮮超市的重要競爭力，并陸續(xù)推出網(wǎng)約車等出行服務(wù)，2018年4月更是斥資27億美元收購了共享單車企業(yè)摩拜。

　　管理層持有超六成投票權(quán)

　　八年來，雖然美團(tuán)點(diǎn)評不斷進(jìn)入新的領(lǐng)域，但幾乎從不當(dāng)?shù)谝粋€吃螃蟹的人。用今日資本創(chuàng)始人徐新的話說，“王興做的很多業(yè)務(wù)，都不是第一個，卻能后來居上，把前人PK掉”。對此，有人歸因于王興與管理團(tuán)隊對美團(tuán)點(diǎn)評自始至終的控制力。

　　公開信息顯示，在完成合并后，美團(tuán)點(diǎn)評共完成了兩輪融資。根據(jù)招股書，目前騰訊為美團(tuán)點(diǎn)評第一大股東，持股比例為20.1363%，紅杉資本與其他投資者分別持有美團(tuán)點(diǎn)評11.4368%和53.7478%的股份。

　　根據(jù)招股書，目前騰訊為美團(tuán)點(diǎn)評第一大股東，持股比例為20.1363%，紅杉資本與其他投資者分別持有美團(tuán)點(diǎn)評11.4368%和53.7478%的股份。

　　不過美團(tuán)點(diǎn)評管理層卻掌握著公司的投票權(quán)。招股書披露，美團(tuán)點(diǎn)評此次上市采用不同投票權(quán)架構(gòu)，美團(tuán)點(diǎn)評目前總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權(quán)方面，每股A類股可行使10票，每股B類股可行使1票。

　　根據(jù)招股書，王興持有5.73億股A類股份，美團(tuán)點(diǎn)評聯(lián)合創(chuàng)始人兼，副總裁穆榮均持有1.26億股A類股份，美團(tuán)點(diǎn)評聯(lián)合創(chuàng)始人兼，副總裁王慧文持有0.364億股A類股份。照此計算，以上三人的A類股持有量為美團(tuán)點(diǎn)評A類股的總和，按照A類股可投10票計算，其中王興在美團(tuán)點(diǎn)評的投票權(quán)為48.41%，穆榮均投票權(quán)為10.64%，王慧文投票權(quán)為3.07%，三人共持有美團(tuán)點(diǎn)評62.12%的投票權(quán)。

　　對于未來，美團(tuán)點(diǎn)評計劃將此次募集資本的35%用于美團(tuán)點(diǎn)評的技術(shù)并提升研發(fā)能力;35%用于開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品;20%用于收購或投資;20%用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

　　北京商報記者 魏蔚

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