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長(zhǎng)和瞞577億港元債務(wù)?沽空機(jī)構(gòu)GMT向李嘉誠(chéng)之子開(kāi)炮

長(zhǎng)和隱瞞577億港元債務(wù)?沽空機(jī)構(gòu)GMT向李嘉誠(chéng)之子“開(kāi)炮”

(本文來(lái)自于每經(jīng)網(wǎng))

前幾年,無(wú)論在港股市場(chǎng),亦或是美股市場(chǎng),只要沽空機(jī)構(gòu)發(fā)報(bào)告,投資者們心里都會(huì)一緊,擔(dān)心自己持有的股票砸進(jìn)去了。畢竟,像天合化工、漢能薄膜發(fā)電這些上市公司都是因?yàn)楸还量諜C(jī)構(gòu)“狙擊”而股價(jià)暴跌,且長(zhǎng)期停牌的。

近期,研究機(jī)構(gòu)GMT Research(以下簡(jiǎn)稱(chēng)GMT)活躍于港股及美股市場(chǎng),對(duì)一些中概股進(jìn)行沽空。在繼58同城、京東等公司之后,5月14日,GMT向長(zhǎng)和(000001,HK)發(fā)動(dòng)“攻擊”。

GMT稱(chēng),長(zhǎng)和近日發(fā)布的年報(bào)顯示,與收購(gòu)意大利電訊商Wind Tre相關(guān)的會(huì)計(jì)調(diào)整,加上2015年重組的殘余影響,推動(dòng)其2018財(cái)年利潤(rùn)增加了約132億港元,漲幅達(dá)38%。此外,通過(guò)將部分資產(chǎn)視為待售資產(chǎn),長(zhǎng)和可能隱瞞了與待售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者未能進(jìn)一步獲取沽空?qǐng)?bào)告的詳細(xì)內(nèi)容。但記者研究長(zhǎng)和2018年年報(bào)發(fā)現(xiàn),與日常所理解的“隱瞞”不同,在財(cái)報(bào)中,長(zhǎng)和通過(guò)“單獨(dú)列示”的財(cái)務(wù)處理,將部分銀行借款從合并報(bào)表中剔除。這種方式實(shí)際上并未對(duì)債務(wù)進(jìn)行隱瞞,但確實(shí)起到了降低整體負(fù)債的效果。而長(zhǎng)和剔除的這部分負(fù)債金額正好是577.07億港元,與GMT報(bào)告質(zhì)疑的數(shù)據(jù)一致。

577.07億債務(wù)去哪了?

圖片來(lái)源:GMT官網(wǎng)截圖圖片來(lái)源:GMT官網(wǎng)截圖

GMT報(bào)告稱(chēng),長(zhǎng)和通過(guò)將部分資產(chǎn)視為待售資產(chǎn),可能隱瞞了與待售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系了該機(jī)構(gòu)試圖獲取報(bào)告相關(guān)內(nèi)容,但遭到拒絕,“謝謝您的來(lái)信,我們只能與訂閱者討論我們的研究報(bào)告”。

2019年4月9日,長(zhǎng)和發(fā)布了2018年年報(bào),其核心業(yè)務(wù)涉及港口及相關(guān)業(yè)務(wù)、零售、基建、能源和電訊等。2018年,公司收入4532.30億港元,稅后溢利達(dá)到了467.82億港元。

記者研究公司2018年年報(bào)發(fā)現(xiàn),GMT沽空?qǐng)?bào)告所指的“隱瞞與待售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)”,或與長(zhǎng)和精簡(jiǎn)基建投資有關(guān)。

上市公司年報(bào)披露,集團(tuán)與子公司長(zhǎng)江基建集團(tuán)有限公司共同持有六項(xiàng)基建投資。2018年12月20日,公司董事會(huì)通過(guò)精簡(jiǎn)基建投資的計(jì)劃,根據(jù)該計(jì)劃,長(zhǎng)和將終止對(duì)部分基建投資的控制,此計(jì)劃仍有待取得相關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn),預(yù)計(jì)由結(jié)算日起一年內(nèi)完成。

在此情況下,長(zhǎng)和在制作合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),將這六項(xiàng)基建投資重新分類(lèi)為“持作待售之出售組別”,即單獨(dú)列示出來(lái),且與普通的財(cái)務(wù)報(bào)表一致,“持作待售之出售組別”項(xiàng)目中也分為負(fù)債及資產(chǎn)。

記者注意到,據(jù)長(zhǎng)和披露,在該組別中,“負(fù)債”項(xiàng)目包含“銀行及其他債務(wù)”科目,這一科目金額為577.07億港元,與沽空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑的金額一致。

實(shí)際上,長(zhǎng)和在年報(bào)中并未刻意隱瞞上述變動(dòng)。在解釋財(cái)年內(nèi)債務(wù)凈額變動(dòng)時(shí),長(zhǎng)和便指出,截至2018年底,公司綜合債務(wù)凈額為2079.65億港元,較年初(1648.72億港元)增加26%,主要由于派付股息、贖回若干永久資本證券、資本開(kāi)支及投資費(fèi)用等。長(zhǎng)和同時(shí)指出,此前在合并報(bào)表中列示的上述基建資產(chǎn)中的債務(wù)凈額被重新分類(lèi)至“持作待售之出售組別”內(nèi)。

記者計(jì)算發(fā)現(xiàn),長(zhǎng)和調(diào)整的577.07億港元負(fù)債,占財(cái)報(bào)披露債務(wù)凈額的27.75%,占比較大。

收購(gòu)帶來(lái)較大收益

GMT沽空?qǐng)?bào)告稱(chēng),與收購(gòu)意大利電訊商Wind Tre相關(guān)的會(huì)計(jì)調(diào)整,加上2015年重組的殘余影響,推動(dòng)長(zhǎng)和2018財(cái)年利潤(rùn)增加約132億港元。這些非現(xiàn)金調(diào)整解釋了為何長(zhǎng)和的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流滯后于現(xiàn)金利潤(rùn),以及為何資本支出始終超過(guò)折舊及攤銷(xiāo)。

實(shí)際上,長(zhǎng)和在年報(bào)中對(duì)此均有披露。公司2018年年報(bào)指出,2018年9月收購(gòu)Wind Tre余下50%權(quán)益帶來(lái)的新增利潤(rùn),均令公司盈利及現(xiàn)金流有所增長(zhǎng)。

長(zhǎng)和年報(bào)顯示,2018年全年實(shí)現(xiàn)收益總額4532.30億港元,同比增長(zhǎng)9%;普通股股東應(yīng)占溢利390億港元,同比增長(zhǎng)11%;每股盈利10.11港元,擬派每股末期股息2.3港元,每股全年股息達(dá)3.17港元。

長(zhǎng)和表示,在其電訊部門(mén)實(shí)現(xiàn)的收益中,3集團(tuán)在歐洲的業(yè)務(wù)(長(zhǎng)和年報(bào)披露統(tǒng)稱(chēng)為歐洲3集團(tuán))收益為港幣784.11億港元,較2017年增長(zhǎng)11%,其中的主要原因?yàn)?018年9月收購(gòu)Wind Tre余下50%權(quán)益帶來(lái)的新增利潤(rùn)。

記者查詢發(fā)現(xiàn),Wind Tre是2016年由VimpelCom旗下的Wind電信與長(zhǎng)和旗下3 Italia合并而成,公司主要在意大利經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),是意大利電訊市場(chǎng)最大的流動(dòng)電訊營(yíng)運(yùn)商。此前,長(zhǎng)和持有其一半股權(quán)。2018年7月,長(zhǎng)和宣布以24.5億歐元(約合190.51億元人民幣)的價(jià)格,收購(gòu)剩余的50%股份。

GMT在報(bào)告中指出,推測(cè)長(zhǎng)和通過(guò)這種激進(jìn)的會(huì)計(jì)方法,以獲取廉價(jià)的信貸以及更高的市場(chǎng)評(píng)級(jí)。5月14日下午,記者向長(zhǎng)和發(fā)去采訪函,但截至發(fā)稿時(shí)未獲回復(fù)。

5月14日,長(zhǎng)和發(fā)布澄清公告表示董事會(huì)“強(qiáng)烈否認(rèn)”GMT有關(guān)長(zhǎng)和的研究報(bào)告。公司稱(chēng),經(jīng)審核的財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格遵守適用香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則,GMT在沽空?qǐng)?bào)告中提及的集團(tuán)呈報(bào)盈利的有關(guān)事宜均已按照適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,在集團(tuán)的經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表中作出了全面透明披露。對(duì)于沽空?qǐng)?bào)告提及的與待售資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)并沒(méi)有綜合入賬的事宜,公司也同樣全面按照適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求披露,并已與信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)討論。

長(zhǎng)和認(rèn)為,GMT研究報(bào)告的導(dǎo)言顯現(xiàn)選擇性、帶有偏見(jiàn)且嚴(yán)重誤導(dǎo)。公司股東及潛在投資者應(yīng)極為審慎地看待GMT的導(dǎo)言或報(bào)告所表達(dá)的意見(jiàn)。

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