近期有兩位投資界大咖公開暢談了投資之道，并分享了其多年來捕足牛股的成功經(jīng)驗(yàn)。可以看到，兩位大咖在介紹選股標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候都不約而同地指向了一個(gè)指標(biāo)，就是ROE（凈資產(chǎn)收益率）。

天弘基金股票投資總監(jiān)、天弘永定價(jià)值成長(zhǎng)和天弘策略精選基金經(jīng)理、“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝基金”獎(jiǎng)獲得者肖志剛本周在接受媒體采訪時(shí)表示：

“整個(gè)A股市場(chǎng)里面，創(chuàng)造價(jià)值的公司數(shù)量占比約20%，3000多家公司里大概700家是創(chuàng)造價(jià)值的，有2000多家是縮減價(jià)值的，我以后會(huì)越來越嚴(yán)格的，不碰這些公司。

“我有一個(gè)簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)，即700家公司的一個(gè)門檻是ROE（凈資產(chǎn)收益率）大于14%。ROE大于14%的公司里再細(xì)分為價(jià)值股和成長(zhǎng)股。舉例來說，銀行股ROE中樞都是16%左右，但增速很低，這種叫做價(jià)值股，利潤(rùn)增速高于ROE的叫做成長(zhǎng)股。

“我認(rèn)為所有ROE高于14%的都是中國(guó)股市的核心資產(chǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說，能創(chuàng)造價(jià)值的700只股票都是核心資產(chǎn)，只要能創(chuàng)造自有現(xiàn)金流，不要天天來融投資者的錢的股票都是核心資產(chǎn)。”

廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平在本月22日舉行的中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者峰會(huì)上所作的主題演講中表示：

“我們通過公司市值和ROE比較后發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模越大，話語權(quán)、定價(jià)權(quán)就越強(qiáng)，也就會(huì)有更好的盈利能力。

“我們拿去年漲得非常好的一只股票做了一個(gè)研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，它的ROE有著非常明顯的優(yōu)勢(shì)，基本上都是ROE處于18%的水平。A股上市公司ROE的分布也很有意思，市值越大，ROE越高。

“從市值和ROE的關(guān)系來看，我們發(fā)現(xiàn)，500億元市值以上的公司與300億元到500億元市值的公司ROE其實(shí)比較相似，它們的市場(chǎng)表現(xiàn)都要好于小市值公司。

“總結(jié)起來就是，傳統(tǒng)類上市公司因較高ROE帶來的估值修復(fù)行情已經(jīng)告一段落，未來還能否繼續(xù)？這個(gè)很難說，最好是能夠變成一個(gè)收益型股票——ROE很高，又有大量的分紅，應(yīng)該很多投資人還是比較喜歡這種公司的。此外，消費(fèi)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)科技及高端制造的ROE相對(duì)穩(wěn)定，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要驅(qū)動(dòng)力，將成為市場(chǎng)主要的增量選擇。”

顯然，ROE在兩位大咖眼中居于重要地位，成為他們選股的關(guān)鍵指標(biāo)，而總市值、凈利增長(zhǎng)率、每股現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)也是他們的主要觀察方向之一。

因此，我們以相關(guān)指標(biāo)（以已披露的2017年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，還未披露年報(bào)或快報(bào)的公司則用三季報(bào)數(shù)據(jù)）進(jìn)行篩選，試著尋找有牛股基因的個(gè)股。

統(tǒng)計(jì)顯示，有656家A股公司最新ROE大于14%，與肖志剛指出的“創(chuàng)造價(jià)值的公司有700”相仿。

其中，ROE大于20%的公司有278家，大于30%的有71家，大于50%的有18家。

當(dāng)然，居前的*ST柳化（982.14%）、*ST滬科（346.00%）、*ST嘉陵（170.19%）等公司最新ROE之所以超過了100%，是因?yàn)榍捌谶M(jìn)行了資產(chǎn)重組——剝離虧損資產(chǎn)，注入盈利資產(chǎn)，從而導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)大幅增值。但其盈利能力能否持續(xù)保持如此強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，還有待今后財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。

因此，這個(gè)時(shí)候再結(jié)合觀察總市值、凈利增長(zhǎng)率、每股現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)就顯得很有必要。

朱平表示，公司規(guī)模越大，話語權(quán)、定價(jià)權(quán)就越強(qiáng)，也就會(huì)有更好的盈利能力。我們以朱平所說的總市值300億元為標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)進(jìn)行篩選，還有123家A股公司滿足條件。

其中，總市值大于500億元的公司有72家，大于1000億元的有30家，大于2000億元的有16家，工商銀行（16,122.81億元）、農(nóng)業(yè)銀行（11,350.53億元）以逾萬元總市值居首。

再以肖志剛對(duì)定成長(zhǎng)股的定義——利潤(rùn)增速高于ROE進(jìn)行觀察，有81家A股公司入列。

其中，凈利增長(zhǎng)率最低的為南京銀行（17.01%），大于30%的公司有60家，大于50%的有36家，大于100%的有19家，華友鈷業(yè)（9,723.35%）、方大炭素（5,267.65%）、恒生電子（2,476.18%）、智飛生物（1,229.25%）的最新凈利增長(zhǎng)率超過了1000%。

肖志剛還認(rèn)為，擁有核心資產(chǎn)的公司都能夠創(chuàng)造自有現(xiàn)金流，據(jù)此我們以每股現(xiàn)金流大于2元為條件進(jìn)行篩選，還剩下19家公司。其中，每股現(xiàn)金流大于3元的公司有10家，貴州茅臺(tái)（17.64%）、成都銀行（13.25%）以逾10元的每股現(xiàn)金流居前。

如果我們?cè)偬蕹钚聽I(yíng)收增速小于ROE公司，有16家公司最終上榜（見下表）。

這些公司盈利能力強(qiáng)，成長(zhǎng)性也較為突出，并且目前估值也不高，同時(shí)公司具有一定的規(guī)模，將受益行業(yè)集中度提升趨勢(shì)，或已暗藏牛股密碼。

制表：數(shù)據(jù)應(yīng)用部

海通證券最新發(fā)表研報(bào)認(rèn)為，萬華化學(xué)（600309）2017年凈利潤(rùn)111.35億元，同比大增202.62%；MDI行業(yè)迎來高景氣，中長(zhǎng)期供求緊平衡；石化板塊產(chǎn)能完全釋放，盈利有望改善；新材料業(yè)務(wù)持續(xù)落地，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2018年到2020年每股收益分別為4.25元、4.77元、5.20元，給予2018年11倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)46.75元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

中信證券最新發(fā)表研報(bào)認(rèn)為，天齊鋰業(yè)（002466）主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊增，年報(bào)營(yíng)收利潤(rùn)同比增加四成；成本優(yōu)勢(shì)突出，現(xiàn)金流強(qiáng)勁；資源稟賦和產(chǎn)能擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)下的鋰業(yè)巨頭；新能源行業(yè)發(fā)展迅速，鋰業(yè)務(wù)充分受益。2018年公司主業(yè)將穩(wěn)健發(fā)力，預(yù)測(cè)2018年到2020年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為2.50元、3.22元、3.94元。給予公司28倍PE估值，目標(biāo)價(jià)70元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

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