經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  股價閃崩、出售資產(chǎn)、修改業(yè)績……上市公司貝因美（002570.SZ）的一系列變動引發(fā)市場關(guān)注，由此也引來監(jiān)管層的問詢。

7月29日，貝因美回復(fù)深交所關(guān)注函，答復(fù)了股價跌停以及修改業(yè)績的原因。就在兩周之前，貝因美發(fā)布中報業(yè)績修正公告，預(yù)計2017年上半年實現(xiàn)凈利潤為虧損3.5億元至3.8億元。修正報告與之前預(yù)告盈利2000萬元-5000萬元的差距較大，引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及投資者關(guān)注。

而且這也非貝因美第一次修正業(yè)績。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2014年至今，貝因美針對半年業(yè)績與年度業(yè)績發(fā)布過修正公告6次，僅2014年年度業(yè)績未進(jìn)行修正。

已連續(xù)虧損一年半

貝因美在2017年一季報中對2017年上半年業(yè)績進(jìn)行了首次預(yù)告，公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比扭虧為盈至2000萬元~5000萬元。僅三個月后，貝因美再次發(fā)布修正公告。

從盈利到巨虧，前后金額相差近4億元。貝因美對于此次業(yè)績變化的原因解釋為，主要因為配方注冊未在預(yù)期時間發(fā)布，奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序持續(xù)混亂，公司面臨激烈的市場競爭環(huán)境，渠道商審慎觀望，導(dǎo)致當(dāng)期銷售少于原預(yù)計，致使歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)了虧損。

而這已經(jīng)不是第一次將虧損問題歸咎于配方奶粉注冊制。2016年年報顯示，2016年度貝因美虧損7.8億元。彼時公司給出的虧損原因是：假奶粉事件、奶粉新政配方注冊制影響沖擊下，雖然公司在電商渠道表現(xiàn)強(qiáng)勁，但傳統(tǒng)渠道的銷售業(yè)績下滑劇烈，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大虧損。

貝因美在行業(yè)對標(biāo)時曾選取過伊利和合生元的奶粉進(jìn)行對比。若考慮到配方奶粉注冊制的影響，伊利在2016年年報中，奶粉及奶制品收入54.5億元，同比增長9.15%；合生元集團(tuán)嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理用品銷售收入微幅下降3.7%，兩者均未反映出配方奶粉注冊制對公司利潤產(chǎn)生致命影響。

合生元方面解釋稱，2016年6月國家食品藥品監(jiān)督管理總局頒布了《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊管理辦法》限制企業(yè)配方數(shù)量，以加強(qiáng)嬰幼兒奶粉的質(zhì)量監(jiān)管。眾多企業(yè)為去庫存而降價促銷，使競爭進(jìn)一步加劇，合生元集團(tuán)嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理用品銷售收入微幅下降3.7%。

乳業(yè)分析師宋亮對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，貝因美對配方注冊制把握有時間偏差。“近半年，其通過現(xiàn)金回收市場留貨，以穩(wěn)住產(chǎn)品價格。同行業(yè)相比較來說，伊利、合生元等企業(yè)在產(chǎn)品價格控制方面表現(xiàn)比較好，未造成市場混亂，而貝因美從2015年開始市場留貨比較大，現(xiàn)在貝因美想把包袱去掉，造成業(yè)績下滑。”

擬出售資產(chǎn)自救

2016 年，貝因美實現(xiàn)凈利潤虧損7.81 億元，若 2017 年繼續(xù)虧損，公司股票交易將被實施退市風(fēng)險警示。

對此，深交所向貝因美發(fā)出關(guān)注函，詢問應(yīng)對措施。貝因美在回復(fù)中稱，“受即將出臺的配方奶粉注冊制的影響，整體行業(yè)發(fā)展將更加規(guī)范化、秩序化，行業(yè)將迎來拐點，經(jīng)營環(huán)境有利于貝因美等國產(chǎn)品牌的發(fā)展。”

貝因美稱將配合政策要求和市場需求，充分用好配方注冊制的市場提振作用，通過優(yōu)化品類組合、推進(jìn)渠道建設(shè)、強(qiáng)化媒介推廣、精準(zhǔn)客戶服務(wù)，充分發(fā)揮生產(chǎn)工廠布局和產(chǎn)能的優(yōu)勢，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)上下游合作，提高工廠資產(chǎn)使用效率，增收增效；盤活資產(chǎn)，如：乳業(yè)上游資產(chǎn)將出售貝因美集團(tuán)公司等，公司將盡全力努力實現(xiàn)全年扭虧為盈。

出售資產(chǎn)的消息傳出或引發(fā)7月11日股票跌停，隨后貝因美發(fā)布公告臨時停牌，稱其在籌劃向控股股東貝因美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方出售重大資產(chǎn)。

興業(yè)證券食品飲料行業(yè)分析師陳嵩昆認(rèn)為，目前國內(nèi)主要嬰幼兒奶粉廠商均以申請配方注冊，預(yù)計第一批名單將在二季度末或三季度出爐，公司大概率或第一批通過。隨著注冊制逐步明朗，行業(yè)不確定性將顯著降低，有利于市場競爭恢復(fù)合理秩序，渠道也有望恢復(fù)正常庫存和周轉(zhuǎn)。同時二胎新增需求也有望逐步顯現(xiàn)，行業(yè)下半年出現(xiàn)拐點的幾率較大。

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