考驗前期低點等待局勢明朗 

　　⊙申萬宏源(4.780, -0.01, -0.21%)證券 桂浩明 

　　昨日突發的美國制裁中興通訊(31.310, 0.00, 0.00%)事件，對A股高科技公司構成了不小的壓力，原本走得不錯的創業板指數，昨日大跌近3%，市場人氣及熱點均受到不小的沖擊。

　　從近兩周行情來看，主板中的銀行股等走勢低迷，對行情構成了很大抑制作用，大盤從橫盤整理變為向下破位，再度考驗前期低點。

　　今年2月初，大盤在3500點相對高位突然下跌，此后雖然在3300點一線獲得暫時平衡，但到了3月下旬再度出現大跌。回過頭來看，這兩次大跌的背后，都存在部分大資金退出的跡象。滬深股市陷入存量博弈已經很長時間了，在缺乏增量資金的情況下，行情只能表現為結構性特征。去年，資金通過主板藍籌龍頭股的價值發現及估值回歸，營造出慢牛氛圍。今年以來，一方面行情出現了板塊輪動局面，在一定程度上活躍了人氣；但另一方面也確實出現了資金大規模減持股票的狀況，以致交易重心不斷下移。3個多月來，雖然市場上不時出現結構性活躍走勢，但上證綜指卻不斷下跌，目前點位距離去年年底的位置，已經低了7%左右了。我們認為，如果這種資金外流局面不加以改變，今年行情可能會比去年的存量博弈行情更為嚴峻。

　　目前，上證綜指已經四連陰了，累計最大跌幅已經超過4.5%，從技術分析角度來看，短線應該會醞釀反彈。不過，由于現在市場內外的不確定因素還有很多，在中美出現貿易摩擦的同時，又發生了美國直接制裁中國企業的事件，并且該事件還存在進一步發酵的可能，這就使得投資者很難以樂觀心態來參與反彈。這4條陰線對市場氛圍所構成的壓力也很大，在這種情況下，即便有增量資金，也不會輕易入市。如果有什么板塊個股逆勢走強的話，也很容易成為拉高出貨的對象。海南板塊有非常強烈的利好預期，但其行情也難以持續，顯示出目前投資者無心戀戰。因此，目前盡管技術上提示會有超跌反彈，但反彈未必會出現，相反又可能進一步調整，上證綜指擊破年內低點3062點的可能性很大。

　　操作上，在市場內外局勢明朗及調整基本到位之前，建議控制倉位，暫時觀望。

責任編輯：張海營

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