本報(bào)記者 張欣培 上海報(bào)道

在一系列的去杠桿、去通道之下，券商資管正在回歸本源。資管新政等一系列政策的影響下，行業(yè)格局已變得愈加穩(wěn)固，頭部效應(yīng)更加顯現(xiàn)。

近日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2018年一季度券商資管業(yè)務(wù)各項(xiàng)排名，無(wú)論是資管月均數(shù)據(jù)還是主動(dòng)管理月均規(guī)模數(shù)據(jù)，排名靠前多為大券商占據(jù)，且發(fā)生變動(dòng)的并不多。

實(shí)際上，從這些數(shù)據(jù)中，我們看到的是龍頭地位的穩(wěn)固，明顯的集聚效應(yīng)以及強(qiáng)者恒強(qiáng)。在全行業(yè)強(qiáng)調(diào)頭部效應(yīng)之時(shí)，券商資管也是頭部效應(yīng)展示非常明顯的領(lǐng)域。未來(lái)，在券商資管領(lǐng)域，主動(dòng)管理能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。券商人士指出，這對(duì)于投資能力突出、綜合實(shí)力較強(qiáng)的券商更具優(yōu)勢(shì)。這無(wú)疑再次加劇了龍頭券商的優(yōu)勢(shì)。

資管行業(yè)格局愈加穩(wěn)固

近日，中基協(xié)發(fā)布了今年一季度證券公司資產(chǎn)管理的有關(guān)數(shù)據(jù)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度前20名券商資管月均總規(guī)模突破10萬(wàn)億，環(huán)比增加7.37%。但實(shí)際上，今年一季度券商資管總規(guī)模較去年底減少了0.42萬(wàn)億。在總規(guī)模減少情況下，前20家券商總規(guī)模逆勢(shì)上漲，集聚效應(yīng)凸顯。

表現(xiàn)最為突出的依然是中信證券。今年一季度，中信證券的月均規(guī)模是16617.66億元，是唯一一家規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億的券商。華泰資管以9402.25億元的規(guī)模位列第二。國(guó)君資管、申萬(wàn)宏源的月均規(guī)模分別為8834.63億元和8383.05億元。招商資管以7040.65億的規(guī)模位列第五。

值得注意的是，在去年底，規(guī)模超過(guò)8000億的券商只有中信證券一家。而在今年一季度，券商數(shù)量已經(jīng)增加至4家。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年一季排名前7家券商的月均規(guī)模均超過(guò)去年底的前七名。

此外，排名前十的券商有九家實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長(zhǎng)。招商資管增幅最為明顯，一季度資管月均規(guī)模為7040.65億，環(huán)比增長(zhǎng)28.62%。華泰資管、申萬(wàn)宏源等，環(huán)比增長(zhǎng)幅度也超過(guò)了15%。

由此可以看出，一季度第一梯隊(duì)的券商資管規(guī)模持續(xù)增加，且集中度進(jìn)一步提高。

在主動(dòng)管理月均規(guī)模方面，中信證券以6161.58億元的規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居首位。國(guó)君資管以3388.86億元的規(guī)模位列第二。廣發(fā)資管和華泰資管規(guī)模分別為2842.48億元和2360.06億元，分別列第三和第四位。華融證券位列第5，月均主動(dòng)管理規(guī)模為1788.27億。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度排名前20的券商主動(dòng)管理資產(chǎn)月均總規(guī)模為3.22萬(wàn)億元，環(huán)比減少了5.6%。排名前5券商主動(dòng)管理月均規(guī)模環(huán)比減少4.6%。

排名靠前的券商中主動(dòng)管理規(guī)模占比也保持較高比例。中信證券主動(dòng)管理規(guī)模占比為37%，國(guó)君資管為38%，廣發(fā)資管的占比則高達(dá)53%。在去通道、降杠桿舉措下，券商主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的占比從去年開(kāi)始就逐步提升。

實(shí)際上，通過(guò)對(duì)近兩年資產(chǎn)管理規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)行比較可以發(fā)現(xiàn)，排名前十的券商多為綜合實(shí)力較強(qiáng)的大券商，盡管具體列次可能會(huì)發(fā)生改變，但大的格局變化較少。偶爾也有數(shù)家中小券商擠入排名，但一般變動(dòng)較大。例如，今年一季度方正證券和廣州證券分別進(jìn)入前20，而去年四季度的中泰資管和第一創(chuàng)業(yè)則榜上無(wú)名。

一季度規(guī)模驟減

2017年一季度，券商資管規(guī)模達(dá)到了歷史高峰，18.77萬(wàn)億。隨后在去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管下，資管規(guī)模急劇下滑。至去年年底，已經(jīng)下滑至16.54萬(wàn)億。今年一季度，資管規(guī)模繼續(xù)保持下滑，不過(guò)態(tài)勢(shì)已經(jīng)十分平緩。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2018年3月底，證券公司資管業(yè)務(wù)、基金公司及其子公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)、期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)27.93萬(wàn)億元（不含社保基金、企業(yè)年金），較2月底減少9185億元，減幅3.2%。其中，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模16.12萬(wàn)億元，環(huán)比下降0.46萬(wàn)億元；基金公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模4.79萬(wàn)億元；基金子公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模6.82萬(wàn)億元；期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模1899億元。

3月份，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)共備案889只產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模1283.53億元，較2018年2月增加559.07億元，增幅 77%。其中，證券公司備案383只，設(shè)立規(guī)模696.83億元，占比54.29%。2月份，證券公司備案的數(shù)量是256只，規(guī)模311.07億元，占比42.94%。

1月份，證券公司備案434只，規(guī)模697.53億元，占比56.16%。數(shù)據(jù)顯示，證券公司在資產(chǎn)管理規(guī)模總量上優(yōu)于其他管理機(jī)構(gòu)。

基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月底，證券公司資管管理規(guī)模主要集中在100億-2000億元，基金公司專(zhuān)戶(hù)管理規(guī)模主要集中在0-300億元，基金子公司專(zhuān)戶(hù)管理規(guī)模主要集中在100億-1000億元，期貨公司資管管理規(guī)模主要集中在0-5億元。

“著眼于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)，較其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，券商資管憑借全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)，在資產(chǎn)端和資金端的優(yōu)勢(shì)均較為明顯。但行業(yè)業(yè)務(wù)模式趨同、集合產(chǎn)品收益率不高、產(chǎn)品創(chuàng)新較弱等問(wèn)題也較為突出。”華泰證券非銀分析師沈娟表示。

隨著業(yè)務(wù)監(jiān)管體系逐步完善，券商資管將逐步過(guò)渡到以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為主導(dǎo)的業(yè)務(wù)軌道。“不同機(jī)構(gòu)之間未來(lái)發(fā)展將進(jìn)一步分化，一些中小金融機(jī)構(gòu)將面臨較大挑戰(zhàn)，而有著優(yōu)秀投資和管理能力的金融機(jī)構(gòu)將獲得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”沈娟指出。

尤其是最近推出的資管新規(guī)，將開(kāi)啟一個(gè)新的時(shí)代。整個(gè)行業(yè)也將面臨一場(chǎng)變革和轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)行業(yè)的發(fā)展極大有利于龍頭券商。

（編輯：楊穎樺）

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