寧德時(shí)代去年凈利40億元更新招股說明書求IPO“放行”

　　耿慧麗

　　在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的緊要關(guān)口，3月12日，寧德時(shí)代新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧德時(shí)代”，A17325.SZ）更新招股說明書，稱2017年其已成為動(dòng)力電池領(lǐng)域的全球老大。行業(yè)分析人士認(rèn)為，在監(jiān)管層面有意為“獨(dú)角獸”企業(yè)上市開辟綠色通道，鼓勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的大背景下，寧德時(shí)代更新招股說明書披露全球第一的光鮮業(yè)績(jī)，強(qiáng)調(diào)其行業(yè)“獨(dú)角獸”地位的意圖不言而喻。

　　3月13日，在德國(guó)大眾汽車集團(tuán)的2017財(cái)年新聞發(fā)布上，大眾汽車集團(tuán)CEO穆勒 （MatthiasMueller）介紹，2018年是大眾轉(zhuǎn)型的加速之年，大眾集團(tuán)將全力推進(jìn)“RoadmapE”電動(dòng)化戰(zhàn)略。根據(jù)規(guī)劃，至2025年，大眾集團(tuán)共需要對(duì)外采購(gòu)150千兆瓦時(shí)的電池，總采購(gòu)金額高達(dá)500億歐元。目前，大眾集團(tuán)在歐洲和中國(guó)這兩個(gè)市場(chǎng)已達(dá)成合作的電池采購(gòu)訂單金額已達(dá)200億歐元。其中，已經(jīng)確定的第一家中國(guó)的電池合作伙伴為寧德時(shí)代。

　　雖然在德國(guó)大眾已經(jīng)敲定的200億歐元中，有多大份額屬于寧德時(shí)代目前尚不確定，但能進(jìn)入德國(guó)大眾的供應(yīng)鏈體系，對(duì)于任何電池企業(yè)而言都意義非凡，再加上德國(guó)大眾連續(xù)多年都是在華銷量規(guī)模最大的跨國(guó)車企，對(duì)于寧德時(shí)代而言，在大客戶名單中增添大眾，不管是對(duì)企業(yè)知名度還是市場(chǎng)份額都會(huì)大有裨益。

　　與此同時(shí)，寧德時(shí)代也在加大海外擴(kuò)張的步伐。除了準(zhǔn)備在歐洲建廠，寧德時(shí)代近期還通過一項(xiàng)收購(gòu)，獲得了加拿大一家鋰礦的控股權(quán)，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。但這些，并不能保證寧德時(shí)代在全球第一的位置上高枕無虞，由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)還只是剛起步，寧德時(shí)代與比亞迪(64.230, -0.47, -0.73%)等中外動(dòng)力電池企業(yè)之間的深度較量，也才剛剛開始。“在中國(guó)我們目前只能選擇中國(guó)本土的電池商，這是政策要求。”大眾汽車集團(tuán)（中國(guó)）總裁兼CEO海茲曼在3月13日接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示，在中國(guó)大眾還在尋找其他供應(yīng)商。同時(shí)，在補(bǔ)貼取消之后，日韓等電池企業(yè)將會(huì)重新進(jìn)入車企的“采購(gòu)名單”之中，這對(duì)于寧德時(shí)代來說，將會(huì)是不小的沖擊。

　　IPO或?qū)⑻崴伲?/p>

　　去年11月，首次發(fā)布招股說明書的寧德時(shí)代，以1300億元的市場(chǎng)估值，在引來眾多關(guān)注的同時(shí)，也引發(fā)了一些爭(zhēng)議。在一些質(zhì)疑者看來，在政策保護(hù)中獲得快速發(fā)展的本土動(dòng)力電池企業(yè)，如何能達(dá)到令人咋舌的1300億元的市場(chǎng)估值，遠(yuǎn)超一眾整車上市企業(yè)？寧德時(shí)代以連續(xù)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)回應(yīng)了外界的質(zhì)疑。

　　在3月12日更新的招股說明書中，寧德時(shí)代披露其2015年、2016年和2017年的動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。2017年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收199.97億元，同比增長(zhǎng)34%，實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤(rùn)39.72億元，同比增長(zhǎng)31.4%。招股說明書中引用的高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）的一份數(shù)據(jù)顯示，2017年寧德時(shí)代一舉超過松下與比亞迪，成為全球動(dòng)力電池銷量排名首位的企業(yè)；而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，寧德時(shí)代也已占據(jù)27%的市場(chǎng)份額，較排名第二的比亞迪高出11個(gè)百分點(diǎn)。

　　招股書顯示，在市場(chǎng)規(guī)模由行業(yè)龍頭躍升為全球第一的同時(shí)，寧德時(shí)代的客戶結(jié)構(gòu)也更加多元。2015年、2016年寧德時(shí)代前五大客戶銷售金額占比均在80%左右，而2017年這一數(shù)字已降至51.90%，乘用車領(lǐng)域的客戶占比顯著提升。在寧德時(shí)代更新招股說明書之后，多家上市公司近日在互動(dòng)平臺(tái)披露與寧德時(shí)代的關(guān)系，有的稱已經(jīng)入股或間接持股寧德時(shí)代，有的則表示與寧德時(shí)代有業(yè)務(wù)往來，意圖“蹭熱點(diǎn)”。

　　在市場(chǎng)分析人士看來，在沖刺IPO的關(guān)鍵時(shí)刻，寧德時(shí)代披露亮眼業(yè)績(jī)，宣告其躍升為全球動(dòng)力電池老大的意圖并非僅僅在于正常的業(yè)績(jī)披露，更在于希望坐實(shí)行業(yè)“獨(dú)角獸”的地位，加速IPO進(jìn)程。“無論是從新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景來看，還是作為龍頭電池企業(yè)的行業(yè)拉動(dòng)效應(yīng)來看，寧德時(shí)代都有可能成為繼富士康之后又一個(gè)快速通關(guān)IPO的企業(yè)。”中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長(zhǎng)曹鶴對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

　　從2月1日正式上報(bào)招股申報(bào)書，到3月8日正式獲批，富士康創(chuàng)下A股最短上市通關(guān)記錄，富士康“閃電”上市的背后，是政府監(jiān)管層改革上市制度，鼓勵(lì)行業(yè)“獨(dú)角獸”企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)上市的新發(fā)展思路。目前，寧德時(shí)代在證監(jiān)會(huì)的上市申請(qǐng)中排名100多位，如果按正常流程，至少需要等1-2年。如果能像富士康這樣走綠色通道，則近期就能登陸資本市場(chǎng)。一旦IPO沖刺成功，市場(chǎng)估值1300多億元的寧德時(shí)代將成為創(chuàng)業(yè)板最高市值的公司。

　　“中國(guó)新能源(7.110, 0.00, 0.00%)汽車市場(chǎng)發(fā)展很快，從市場(chǎng)規(guī)模來看，全球最大的動(dòng)力電池企業(yè)在中國(guó)本土電池企業(yè)中誕生是意料之中的，從技術(shù)實(shí)力來看，寧德時(shí)代等本土龍頭電池企業(yè)近年也提升很快，與日韓等國(guó)際先進(jìn)企業(yè)的差距不斷縮小，全面趕超它們也是指日可待。”中關(guān)村(6.700, 0.21,3.24%)新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，他也認(rèn)為，從富士康快速IPO背后的政策風(fēng)向來看，寧德時(shí)代很有可能成為又一家趕搭上市綠色通道的幸運(yùn)兒。

　　“綁定”大眾之后

　　在這個(gè)業(yè)績(jī)之外，寧德時(shí)代拿下大眾在中國(guó)的大訂單，可能還會(huì)令其上市增色不少。去年秋天，大眾汽車集團(tuán)發(fā)布“RoadmapE”電動(dòng)化戰(zhàn)略，計(jì)劃到2025年，每年生產(chǎn)300萬輛電動(dòng)汽車，并推出80款全新的電動(dòng)車型。為了確保充足的電池產(chǎn)能以滿足環(huán)保型電動(dòng)汽車產(chǎn)量的大幅提升，集團(tuán)已經(jīng)與歐洲和中國(guó)提供電池的制造商達(dá)成了合作伙伴關(guān)系。截至目前，簽署的訂單總額約200億歐元。在北美市場(chǎng)，關(guān)于電池供應(yīng)商的決策也將很快落實(shí)。“在中國(guó)的采購(gòu)的電池我們將只用于中國(guó)生產(chǎn)的新能源汽車，在寧德時(shí)代之外我們也在選擇其他供應(yīng)商，目前有供應(yīng)商正在測(cè)試中。”3月13日，海茲曼在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示。但是訂單規(guī)模并不明確。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者向?qū)幍聲r(shí)代和大眾汽車集團(tuán)（中國(guó)）進(jìn)行求證，寧德時(shí)代人士以“上市靜默期，不便發(fā)表言論”予以回應(yīng)。

　　未來，寧德時(shí)代是否有可能成為大眾集團(tuán)的全球供應(yīng)商，還很難預(yù)測(cè)。作為寧德時(shí)代發(fā)展最大的幫助者，寶馬集團(tuán)在最初與其合作時(shí)，也僅限于大中華地區(qū)，后來才上升到全球?qū)用妗５诨卮鹩浾叩倪@個(gè)疑問時(shí)，海茲曼只是強(qiáng)調(diào)寧德時(shí)代的電池只會(huì)供應(yīng)于中國(guó)市場(chǎng)，而在歐洲市場(chǎng)似乎采用了韓國(guó)電池。目前，寧德時(shí)代已經(jīng)相繼進(jìn)入了不少國(guó)際車企的采購(gòu)名單之中，但大部分還是限制在中國(guó)市場(chǎng)。寧德時(shí)代與奔馳的合作，也主要是為北京奔馳的電動(dòng)車提供電池系統(tǒng)。

　　但盡管如此，“綁定”大眾依然會(huì)讓寧德時(shí)代獲益匪淺。“大眾是中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的跨國(guó)企業(yè)，其舉措經(jīng)常會(huì)引發(fā)其他跨國(guó)企業(yè)的效仿。所以這次和大眾的合作，寧德時(shí)代是名利雙收。”一位不愿具名的電動(dòng)車專家對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。雖然2017年寧德時(shí)代的動(dòng)力電池出貨量沖擊到全球第一，但有行業(yè)人士分析，寧德時(shí)代的訂單主要來自于北汽新能源、吉利、鄭州宇通等國(guó)內(nèi)整車企業(yè)，來自跨國(guó)車企、合資企業(yè)的訂單量并不大。

　　但要想坐穩(wěn)全球第一大動(dòng)力電池企業(yè)的位置，寧德時(shí)代就不能只在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“稱雄稱霸”，必須著眼全球。寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群近期在接受彭博社采訪時(shí)表示，公司正在考慮在德國(guó)、匈牙利、波蘭三國(guó)中擇址建廠，為包括寶馬在內(nèi)的車企提供動(dòng)力電池，具體生產(chǎn)規(guī)模根據(jù)地區(qū)市場(chǎng)的需求來決定。在產(chǎn)業(yè)鏈上，寧德時(shí)代會(huì)進(jìn)一步完善布局。3月9日晚間，*ST吉恩(6.740, 0.00, 0.00%)（600432.SH）發(fā)布公告稱，其全資孫公司吉恩國(guó)際擬將其持有的北美鋰業(yè)3659萬股股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給寧德時(shí)代的全資孫公司加拿大時(shí)代。“如今出手，已經(jīng)沒有太好的鋰礦資源，全球幾大鋰礦都沒有太好的投資機(jī)會(huì)了。”于清教認(rèn)為。盡管新能源汽車市場(chǎng)依然強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在上游原材料價(jià)格上漲與下游整車企業(yè)降低電池成本的雙重壓力下，將使得動(dòng)力電池企業(yè)在接下來的2-3年內(nèi)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。即便是寧德時(shí)代這樣的行業(yè)龍頭，也不能幸免。2017年寧德時(shí)代的收入與利潤(rùn)雖然的確是雙雙增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率卻出現(xiàn)了下滑。上述寧德時(shí)代招股書披露，2015-2017年，公司綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%。

　　而在一些證券公司的研報(bào)中，補(bǔ)貼政策大幅下滑；產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張、投資萎縮；現(xiàn)有鋰電池技術(shù)體系出現(xiàn)顛覆性問題，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈崩塌等，都是寧德時(shí)代未來可能面臨的挑戰(zhàn)。除了行業(yè)的共同挑戰(zhàn)，寧德時(shí)代還將面臨比亞迪等中外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)挑戰(zhàn)。

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