2017年是養老保險基金投資運營的第一個整年。

1月3日，人社部基金監管局副局長湯曉莉在《中國養老金精算報告2018-2022》發布式暨社保基金投資管理研討會上表示，從目前收到的財務報告來看，2017年底達到5%或者超過5%的收益率不成問題。

近年來，養老保險基金收入增速放緩、支出增速加快、部分地區基金面臨耗盡風險等問題疊現。由中國社科院世界社保研究中心發布的《中國養老金精算報告2018-2022》（下稱《報告》）指出，2018年全國城鎮企業職工基本養老保險每5個人就有一個人不繳費，而到2022年則幾乎變成每4個人就有一個人不繳費；2018年全國超過2個繳費者來贍養一個退休者，而到2022年則不到2個繳費者需要贍養一個退休者。

為提高可持續性，2016年底基本養老保險基金投資運營正式啟動。截至目前，已有9省委托投資4300億元。西藏、甘肅、浙江、江蘇也打算加入，將新增資金1500億元。

此外，湯曉莉表示，目前正跟財政部共同制定文件，要把城鄉居民養老基金委托給社保基金理事會投資運營。據估算，假設目前每年繳費基數不變，年化投資收益率如果從3%提升到5%，相當于多了3.2個百分點的繳費比率。

地域間基金不足矛盾加劇

雖然2016年企業養老保險基金累計結余已達3.7萬億元，可支付17.2個月，但支出增速高于收入增速、地域間基金不足矛盾加劇等現象表明，養老保險制度的可持續性堪憂。

1月3日，中國勞動社會保障科學研究院養老保險研究室主任李紅嵐表示，2011-2016年5年的基金收入年均增速為15.1%，同期支出年均增收是19.6%，支出增速快于收入增速4.5%。

若不計入財政補助，《報告》測算，2018年全國當期結余將出現2561.5億元的缺口，到2022年這一缺口將達5335.8億元。

《報告》指出，2018年全國基金的可支付月數為15.9，到2020年則下降為14.7，而2022年將進一步降低至13.3。

中國社科院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞總結稱，總量上未來五年養老基金運行沒有問題。但是有利于長期財務穩健的收入端，增長率都在放緩，不利于財務平衡支出端，增長率正逐漸增加。

人社部數據顯示，2016年當期收不抵支的省份擴至7個，包括黑龍江、遼寧、河北、吉林、內蒙古、湖北、青海。累計結余最大的廣東以7258億元占全國近兩成，而情況最差的黑龍江累計結余“負債”232億元。李紅嵐表示，這是因為地區經濟發展不平衡，年輕勞動力大量流入經濟發達地區，老工業基礎和經濟欠發達地區人口撫養比快速下降。

《報告》測算，2018年－2022年，基金累計結余在各省之間的差距更為顯著，結構性矛盾愈加突出，廣東、北京等東部高積累省份基金規模繼續升高，東北、西北部分省份結余耗盡風險加大。收不抵支省份數量將維持在13到14個。到2022年，甘肅、浙江、江西、上海、新疆兵團、河北、青海、吉林、遼寧、內蒙古、黑龍江11地的基金可支付月數都將不到3個月。

不過，中國社會保險學會會長胡曉義認為，如果精算分析框架是合理的，一般來說長期趨勢預測是比較準確或者接近準確的，而短期的預測則往往偏離會比較大。

“所以我們看精算報告或者說精算報告的閱讀者，不應當只看具體的結論。比如說在資金平衡上是某年出現了拐點，或者是收支缺口的量有多大。”胡曉義說，“我們應該把重點放在系統性風險的要害上和防控的方向上。”

養老金投資運營再添4省份

那么怎樣來實現我國養老保險制度可持續發展？

“我覺得方法無外乎是開源、節流。在開源方面很重要的舉措就是把我們已經歸集上來的養老保險基金搞投資運營，實現錢生錢。”湯曉莉說。

據胡曉義在中國養老金融50人論壇2017年年會上透露的數據，廣東省作為早期試點之一，簽了5年的委托投資協議，今年年底5年到期，總共投資一千億元，五年收益400多億元，平均年化收益率8%左右。

2016年底，全國范圍內的基本養老基金投資運營正式啟動。目前為止，北京、安徽等9省份委托投資金額4300億元，已簽訂合同資金到賬超過2631億元。

湯曉莉表示，除9省份外，西藏、甘肅、浙江、江蘇也打算委托投資運營，大概可以增加投資金額1500億元。

據21世紀經濟報道記者了解，其中江蘇省1000億元企業職工養老保險基金2017年12月委托投資運營，采取保底收益方式，投資期限為5年。

不過，13個地方合計5800億元的投資金額，與4萬億元的養老保險基金累計余額相比還是比較少的，距離我國養老保險基金投資運營達到萬億元級別也有一定差距。

2017年是養老保險投資運營的第一個整年。“社保基金理事會相當謹慎，第一年作為打底年，可以說他們采取了審慎的投資原則，并沒有很激進地大量投資股票市場。這種情況之下，從目前我們收到的財務報告來看，2017年底達到5%或者超過5%的收益率是不成問題的。”湯曉莉說。

實際上，人社部基金監管局局長唐霽松2017年12月曾撰文指出，截至2017年三季度末，已投入運營的養老基金收益率為4.15%，年化收益率為5.5%，雖然超出同期地方管理養老基金收益水平，但仍需要進一步提高收益。

一位養老金管理公司高層對21世紀經濟報道記者稱，養老金屬于規模大、風險偏好低的資金，年化5.5%這個收益水平在今年來看屬于中等水平。

湯曉莉表示，從和委托省份的交流來看，委托省份對5%的收益率還不是相當的滿意，希望投資回報率越高越好。

對此，湯曉莉稱：“在基金的安全跟基金的高投資回報之間，必須要有一個權衡，不可能既要社保基金理事會做到萬無一失，又要特別高的收益率，這個目標很難實現。”

作者：危昱萍

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