投資100萬只拿回20萬！新三板基金頻遇退出難題，知名機(jī)構(gòu)被拉橫幅維權(quán)

2015年，新三板市場一片火熱，不少投資者和機(jī)構(gòu)跑步入場。然而，隨后就是三板做市指數(shù)連續(xù)創(chuàng)出新低，并在2017年底三板做市指數(shù)跌破千點(diǎn)大關(guān)。昨日，三板做市指數(shù)再次創(chuàng)出歷史新低。

困擾市場還有流動(dòng)性難題，從今年3月以來，三板做市的成交金額始終在1億元以下。

由于新三板市場整體下跌，且流動(dòng)性驟降，不少新三板基金產(chǎn)品在到期退出時(shí)都遇到了問題，受牽連的不乏一些知名機(jī)構(gòu)。

券商中國記者近日獲悉，多名投資者日前就某公募基金公司新三板產(chǎn)品向上海證監(jiān)局進(jìn)行了投訴。無獨(dú)有偶，就在幾天前北京某知名公募旗下一只名為“新三板1號(hào)”的基金因?yàn)檠悠谇逅愣獾酵顿Y者抗議，數(shù)名投資者甚至在證監(jiān)會(huì)門口拉起橫幅維權(quán)。

“產(chǎn)品凈值是0.6，卻只能拿回0.22，也就是投入100萬只拿到了22萬。”因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性，新三板產(chǎn)品的估值一直是行業(yè)的難題。

產(chǎn)品退出遇難題 知名機(jī)構(gòu)遭牽連

“我們買的產(chǎn)品是2015年4月22日成立的，合同約定兩年存續(xù)期，一年延展期。去年就已經(jīng)到期，做了一年展期，現(xiàn)在延展一年也到期了，產(chǎn)品正式結(jié)束。我們想把錢拿回來，但公司告訴我們現(xiàn)在不可能退出來，產(chǎn)品凈值是0.6，卻只能拿回0.22，也就是100萬只拿到了22萬。”投資者王輝（化名）向記者表示。

記者進(jìn)一步了解發(fā)現(xiàn)，這些投資者購買的產(chǎn)品是某知名公募基金新三板混合資產(chǎn)管理計(jì)劃。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)備案信息顯示，該產(chǎn)品為基金一對(duì)多專戶，備案日期為2015年4月22日，合同期限24個(gè)月，設(shè)立時(shí)募集資金總額為1.01億元，成立時(shí)投資者數(shù)量為73人。

記者拿到了上述投資者的投訴信，投訴信中提到的一點(diǎn)引起記者關(guān)注。這些投資者認(rèn)為，該公募在管理產(chǎn)品過程中存在操作違約：

關(guān)于產(chǎn)品期限，合同中第2頁寫到：本計(jì)劃存續(xù)期限為2年，且封閉運(yùn)作，不接受任何形式的參與和推出。如本計(jì)劃存續(xù)期滿2年，計(jì)劃所持有股票無法及時(shí)變現(xiàn)，本計(jì)劃可展期1年。

合同第27頁寫到：前兩年為投資期，后一年基本為退出期，原則上不再投資新的股票，以持有擇機(jī)推出變現(xiàn)為主。

此款產(chǎn)品2017年一季報(bào)顯示：股票倉位是41.45%，二季報(bào)顯示股票倉位是82.65%，新買入了多只股票。也就是產(chǎn)品在2年存續(xù)期滿的時(shí)候又大幅加倉。三季度股票倉位是76.78%，四季度股票倉位又上升到了89.8%。展期過程中，該公募又幾次加倉，甚至在2017年四季度，明明知道新三板股票不好變現(xiàn)，臨近展期結(jié)束還有一個(gè)季度時(shí)又做了加倉。

“把展期做成了投資期，我們覺得這家公司嚴(yán)重違反了合同約定。之前公司和我們開了幾次電話會(huì)議，基金經(jīng)理承認(rèn)展期時(shí)有加倉操作，也曾表態(tài)會(huì)承擔(dān)責(zé)任。我們?yōu)榇藖砹藥状紊虾＃竞軓?qiáng)勢，現(xiàn)在新三板沒有流動(dòng)性，他們讓我們等著，說是變現(xiàn)以后再給我們，但變現(xiàn)看上去遙遙無期。”王輝說。

記者就此事向該公募基金公司求證，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，根據(jù)產(chǎn)品合同表述，“前兩年為投資期，后一年基本為退出期，原則上不再投資新的股票，以持有擇機(jī)退出變現(xiàn)為主”，對(duì)比本計(jì)劃兩年末及產(chǎn)品到期日的持倉占比，根據(jù)合同約定進(jìn)行投資操作，并未大幅加倉。

該公募還指出，受新三板的流動(dòng)性和三類股東的推進(jìn)低于預(yù)期等影響，新三板項(xiàng)目投資的退出路徑較為受限。接下去公司對(duì)會(huì)積極進(jìn)行項(xiàng)目對(duì)外交流，尋找意向股份認(rèn)購方，安排意向方和公司進(jìn)行接洽及盡調(diào)工作，與意向方持續(xù)溝通談判，推進(jìn)認(rèn)購意向達(dá)成等一系列項(xiàng)目退出工作。公司會(huì)堅(jiān)持對(duì)投資人利益高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，盡全力做好產(chǎn)品。

不過，記者對(duì)照該產(chǎn)品合同和產(chǎn)品季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，投訴信中提到的加倉情況確實(shí)存在，“我們咨詢了律師，現(xiàn)在準(zhǔn)備走仲裁程序。律師也認(rèn)為，這家公司確實(shí)存在違約的情況，應(yīng)該可以按照第二年末產(chǎn)品所持資產(chǎn)來進(jìn)行賠償。”

北京某公募被投資者拉橫幅維權(quán)

無獨(dú)有偶，就在幾天前北京某知名公募旗下一只名為“新三板1號(hào)”的基金因?yàn)檠悠谇逅愣獾?a href="http://m.clothingreviews.net/touzi/" target="_blank" class="keylink">投資者抗議，數(shù)名投資者甚至在證監(jiān)會(huì)門口拉起橫幅維權(quán)。

記者查詢中基協(xié)備案信息發(fā)現(xiàn)，該新三板1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃成立于2015年4月28日，募集規(guī)模5000萬元，合同期限三年，投資者數(shù)量37人。

根據(jù)合同中的約定，該新三板基金應(yīng)于2018年5月2日正式結(jié)束進(jìn)入清算流程，2018年5月9日完成第一次清算工作，對(duì)賬戶中現(xiàn)金部分進(jìn)行了分配，歸屬于各委托人比例為：19.5%。也就是說，如果是投資100萬，目前拿到了19.5萬元。

根據(jù)合同規(guī)定，該公募基金應(yīng)將股票賣出變現(xiàn)，但考慮到以上股票現(xiàn)市場價(jià)格較低，流動(dòng)性枯竭，如立即變現(xiàn)會(huì)對(duì)股票價(jià)格造成較大沖擊。因此，該基金提議由委托人通過表決方式，對(duì)該資管計(jì)劃進(jìn)行延期清算。而延期清算的議案則是，該資管計(jì)劃延至2019年4月27日前完成清算，如果仍無法有效完成資產(chǎn)變現(xiàn)，需在此征詢?nèi)w資管委托人。

三板指數(shù)再創(chuàng)新低，產(chǎn)品損失慘重

2015年，新三板市場一片火熱，很多投資者和機(jī)構(gòu)跑步入場。2015年4月7日，三板做市指數(shù)創(chuàng)出最高點(diǎn)2673.17點(diǎn)，成交額達(dá)到23.08億元，為新三板最為輝煌的時(shí)刻，隨后，三板做市指數(shù)開始一路下跌。

2017年11月份，三板指數(shù)跌破千點(diǎn)大關(guān)后，便一去不回頭。困擾市場還有流動(dòng)性難題，進(jìn)入2018年，整個(gè)三板指數(shù)的日成交金額已經(jīng)不足億元。昨日三板做市指數(shù)最低跌至861.52點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。

三板做市指數(shù)一路下跌背后，多數(shù)投資新三板的基金產(chǎn)品損失慘重。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1148只新三板產(chǎn)品有458只近期更新單位凈值，其中 142只凈值大于1，297只凈值小于1，其中有29只產(chǎn)品單位凈值低于0.6。數(shù)據(jù)顯示，共有129只產(chǎn)品公布了今年以來的業(yè)績回報(bào)，但其中98只都為負(fù)收益，占比高達(dá)76%，有9只產(chǎn)品今年以來的虧損幅度更是超過50%。

值得一提的是，根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前公布凈值的產(chǎn)品中最低的為申萬宏源(4.680, -0.04, -0.85%)寶鼎新三板1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，目前凈值為0.0315，今年以來虧損高達(dá)95%。中基協(xié)的備案信息顯示，該資管產(chǎn)品2015年4月10日，到期日為2018年4月9日，產(chǎn)品規(guī)模為9900萬元，成立時(shí)共有57個(gè)投資者。

再來看看三板指數(shù)巔峰時(shí)期，也就是2015年的4月、5月和6月，1148只新三板產(chǎn)品中有430只產(chǎn)品在此期間成立，占比達(dá)到37.5%，成立當(dāng)時(shí)三板指數(shù)仍在1600點(diǎn)以上，一部分產(chǎn)品已提前清算，但仍有不少產(chǎn)品的合同期都是2年或者2+1年，也就是如今這個(gè)時(shí)點(diǎn)正是合同到期日，而這些產(chǎn)品普遍大幅虧損又遇到流動(dòng)性問題，面臨退出難題。

數(shù)據(jù)顯示，6月份至年底，將陸續(xù)有25只基金產(chǎn)品到期。

缺乏流動(dòng)性，估值成行業(yè)難題

“因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性，新三板產(chǎn)品的估值一直是行業(yè)的難題。”深圳一家參與新三板投資的基金經(jīng)理告訴記者。

例如上述投訴信中的新三板產(chǎn)品，如果用市值法來評(píng)估，凈值為0.6，但目前卻只能拿回0.22，也就是100萬只拿到了22萬。

“大部分情況下，新三板產(chǎn)品的凈值都是虛的，而且利用市值去計(jì)算的凈值并不能代表產(chǎn)品的實(shí)際凈值。”該基金經(jīng)理表示。

由于新三板交易極為不活躍，都是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性很差。例如，此前市值最大的新三板股票中科招商有時(shí)候股價(jià)是20元，有時(shí)候1-2元，甚至幾毛錢、幾分錢，股價(jià)并不能反映真實(shí)價(jià)值。所以，行業(yè)目前對(duì)于新三板的估值普遍采用成本法，也就是按買入成本和最終賣出的價(jià)格去計(jì)算，不考慮中間的價(jià)格波動(dòng)。

“即使有價(jià)格，因?yàn)闆]有流動(dòng)性，也沒法成交。所以凈值確實(shí)不好估計(jì)，最終都要看標(biāo)的實(shí)際賣出去的價(jià)格。”該基金經(jīng)理表示。

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