2018年2月初至3月中旬，滬鋅與倫鋅價格雙雙呈現(xiàn)出M頭形態(tài)后，一路下跌。在鋅市供應(yīng)階段性回升，下游需求轉(zhuǎn)弱，資金面收緊的影響下，曾經(jīng)的“鋅”光閃耀或難以再現(xiàn)，鋅價表現(xiàn)疲弱。

　　原料端供應(yīng)階段性回升

　　2018年，市場對鋅礦供應(yīng)短缺問題依舊很關(guān)注。近兩年來，鋅礦短缺是主導(dǎo)鋅價上漲的重要因素，在連續(xù)兩年減產(chǎn)導(dǎo)致鋅價大幅上漲后，礦山利潤大幅回升，復(fù)產(chǎn)動能也有所增強。2018年，海外鋅礦至少有三大10萬噸級以上的礦山將投復(fù)產(chǎn)，分別是Vedanta的Gamsberg，Glencore的Lady Loretta，五礦資源的Dugald River，這三大礦山或?qū)⒃黾?0萬噸鋅礦產(chǎn)量。未來鋅礦企業(yè)投復(fù)產(chǎn)量將逐漸加大，需密切關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況。預(yù)計后期海外鋅礦進口量將增長。3月我國西部地區(qū)的中小型礦山陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，礦原料供應(yīng)緊張情況有所緩解。冶煉廠開工率也出現(xiàn)回升，3月精煉鋅產(chǎn)量46萬噸左右，環(huán)比增長。目前，國內(nèi)鋅礦加工費在3400-3600元/噸區(qū)間，均價在3500元/噸，與年初持平。國外進口鋅礦加工費在10-20美元/噸區(qū)間，均價在15美元/噸，較年初小幅上升。預(yù)計4月鋅礦加工費還將有所回升。

　　需求走弱致境內(nèi)外鋅庫存增加

　　2018年1-2月，國內(nèi)投資需求類數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。受財政赤字率縮減、地方政府融資行為規(guī)范的影響，基建投資增速回落明顯。房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴，房貸額度收緊，房貸利率走高，房地產(chǎn)開工面積與銷量雙雙下降，土地購置面積回落，對地產(chǎn)投資帶來負面影響。汽車產(chǎn)銷量也是雙雙下滑。截至3月底，上期所鋅庫存16萬噸，較年初增幅達106%。倫鋅庫存21萬噸，較年初增幅達16.4%。國內(nèi)鋅錠社會庫存26.17萬噸，較年初增幅達78.6%。境內(nèi)外鋅庫存大幅走高壓制鋅價上漲空間。

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