⊙記者 李小兵 ○編輯 全澤源

曾在去年4月IPO上會(huì)被否的山東元利科技股份有限公司(下稱“元利科技”)卷土重來。6月1日，公司的招股書預(yù)披露文件再次出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上，急于歸隊(duì)的元利科技，是否已經(jīng)治愈了“舊傷”？

前次發(fā)審委指出四項(xiàng)關(guān)注

根據(jù)此前披露，元利科技去年上會(huì)時(shí)，發(fā)審委第一、第二項(xiàng)關(guān)注指向了公司相關(guān)資產(chǎn)的減值問題。對(duì)于3萬噸和10萬噸“苯生產(chǎn)線”，監(jiān)管要求公司方進(jìn)一步說明其最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度固定資產(chǎn)減值測(cè)試的過程、結(jié)論和依據(jù)。相關(guān)的內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作是否規(guī)范。同時(shí)，對(duì)于發(fā)生涉及人員傷亡試生產(chǎn)事故的“順酐及苯酐生產(chǎn)線”，監(jiān)管要求進(jìn)一步說明事故發(fā)生后相關(guān)項(xiàng)目審批、環(huán)保驗(yàn)收和竣工驗(yàn)收的進(jìn)展情況；轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)前預(yù)計(jì)投入情況，何時(shí)具備轉(zhuǎn)固條件；是否存在減值風(fēng)險(xiǎn)。

接著，監(jiān)管對(duì)公司毛利率顯著高于同行業(yè)可比上市公司且報(bào)告期各期毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與可比上市公司不一致表示關(guān)注，要求公司進(jìn)一步說明，公司所處行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，國內(nèi)產(chǎn)能總體過剩，開工率不足的背景下，報(bào)告期內(nèi)公司利潤水平以及毛利水平逐年增加的原因及其合理性。

最后，監(jiān)管就公司在報(bào)告期內(nèi)環(huán)保設(shè)施的運(yùn)行及其環(huán)保投入是否符合法律法規(guī)的要求，環(huán)保措施是否有效提出疑問。

綜上可見，當(dāng)時(shí)發(fā)審委主要是對(duì)公司持續(xù)盈利能力以及環(huán)保措施的有效性提出疑問。在新的預(yù)披露文件中，這些問題均有了體現(xiàn)。

減值差異原因何在

按照新披露的文件，元利科技在重新聘請(qǐng)?jiān)u估公司對(duì)發(fā)審委指出存在減值問題的3萬噸苯及10萬噸苯生產(chǎn)線進(jìn)行追溯評(píng)估后發(fā)現(xiàn)，2015年的評(píng)估差異高達(dá)8011.85萬元，并據(jù)實(shí)進(jìn)行了追溯調(diào)整。對(duì)此，公司給出的解釋是，管理層和評(píng)估機(jī)構(gòu)基于持續(xù)經(jīng)營前提下使用成本法估值未能充分考慮其經(jīng)濟(jì)性貶值等因素，導(dǎo)致2015年12月31日為基準(zhǔn)日按照成本法進(jìn)行估值的評(píng)估假設(shè)、評(píng)估方法等謹(jǐn)慎性不足，但主觀上不存在故意隱瞞資產(chǎn)減值的情形。

元利科技從2015 年起逐步停止了苯系列產(chǎn)品的生產(chǎn)。于是，公司前后兩次預(yù)披露的主導(dǎo)產(chǎn)品數(shù)目，從前次的4個(gè)減至3個(gè)，而公司2015年凈利潤也由前次披露的6500萬元調(diào)減至1244.24萬元。

同時(shí)，公司對(duì)發(fā)審委提出的環(huán)保問題也有所動(dòng)作，從預(yù)披露文件上看，主要是環(huán)保投入的大幅增加。前次披露中，公司2013年至2016年6月底合計(jì)環(huán)保投入為1191.63萬元；而2017年一年，公司環(huán)保投入就達(dá)1488.17萬元。

此外，元利科技此次披露的毛利率似乎依然處于較高水平，而且內(nèi)外銷毛利率差進(jìn)一步增大。

　　快速撤離的股東

對(duì)照最新的預(yù)披露文件，2017年4月12日公司IPO被否，2017年4月28日，紅塔創(chuàng)新、明潤廣居、華仁創(chuàng)投、紅科新技、三江投資、中明宏泰等機(jī)構(gòu)就按照之前的對(duì)賭條款，向公司發(fā)出回購股份通知，此次共計(jì)回購1748.5637萬股，占公司股份總數(shù)的21.4601%，回購價(jià)格按原《增資協(xié)議》所約定的回購價(jià)格執(zhí)行，即投資本金加計(jì)年化10%的投資回報(bào)，總額為20266.04萬元。

記者注意到，萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司是紅塔創(chuàng)新的股東，又是元利科技脂肪醇系列產(chǎn)品內(nèi)外銷前五大客戶之一。紅塔創(chuàng)新退出后，雙方此種關(guān)系也因此消除。

2017年12月，元利科技第九次增資，以15元/股引入員工持股平臺(tái)濰坊同利，濰坊同利以6428.4555萬元認(rèn)繳出資428.56萬元，占本次發(fā)行前總股本的6.2766%，為公司第二大股東。

經(jīng)過上述改變后，公司實(shí)際控制人劉修華的直接持股比例，由前次的65.57%變?yōu)?8.5%。

募投項(xiàng)目和金額大增

前次預(yù)披露中，元利科技列示出3個(gè)投資項(xiàng)目：補(bǔ)充流動(dòng)資金，研發(fā)中心建設(shè)，3萬噸/年脂肪醇項(xiàng)目，合計(jì)投資金額3.38億元。而此次公司披露的募投項(xiàng)目有5項(xiàng)：4萬噸/年環(huán)保溶劑(MDBE)項(xiàng)目，3萬噸/年脂肪醇項(xiàng)目，2萬噸/年成膜助劑項(xiàng)目，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)資金。5個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃投入募集資金11.32億元，其中，3萬噸/年脂肪醇項(xiàng)目的投資額由之前的18800萬元，增加到27171萬元。

結(jié)合兩份預(yù)披露文件還可以清楚地看到元利科技主要產(chǎn)品的價(jià)格趨勢(shì)。以脂肪醇為例，據(jù)披露，公司脂肪醇系列主要產(chǎn)品HDO在2014年至2017年間的價(jià)格處于17305元/噸至27953元/噸之間，2017年度為27953元/噸，處于上漲趨勢(shì)；公司增塑劑系列主要產(chǎn)品DCP在2014年至2017年間的價(jià)格處于8647.23元/噸至5535.73元/噸之間，2017年價(jià)格6823.59元/噸，處于下降趨勢(shì)，2017年呈恢復(fù)性回升。

部分客戶和供應(yīng)商重疊

元利科技還有一個(gè)問題引人關(guān)注，就是客戶和供應(yīng)商部分重疊。

元利科技稱，公司主要客戶“華峰”包括上海華峰超纖材料股份有限公司、江蘇華峰超纖材料有限公司、浙江華峰合成樹脂有限公司、浙江華峰熱塑性聚氨酯有限公司和浙江華峰新材料股份有限公司，與主要供應(yīng)商重慶華峰化工有限公司都隸屬于華峰集團(tuán)，系關(guān)聯(lián)企業(yè)。

元利科技解釋說，重慶華峰化工有限公司主要生產(chǎn)己二酸和混合二元酸，是公司生產(chǎn)MDBE 需要的原料，在綜合考量價(jià)格和質(zhì)量的基礎(chǔ)上，公司向其采購混合二元酸；上海華峰超纖、江蘇華峰超纖、浙江華峰合成樹脂、浙江華峰熱塑性聚氨酯和浙江華峰新材料，則在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中均需要使用HDO等產(chǎn)品，需向元利科技采購HDO、MDBE、DBM、DOM 等產(chǎn)品。對(duì)此，元利科技表示雙方在業(yè)務(wù)合作過程中會(huì)遵循市場(chǎng)規(guī)律，價(jià)格公允，符合雙方共同利益。

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