偏股基金持倉離“88%魔咒”僅一步之遙，據(jù)測算，四季度末偏股基金平均倉位達(dá)到65.77%。 

好買基金研究中心1月29日發(fā)布公募倉位測算報告。數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，公募基金的股票倉位繼續(xù)提升，截至1月27日，股票型基金的倉位已經(jīng)達(dá)到了92.14%。

在中國A股市場，一直流傳著“88%魔咒”之說：即當(dāng)偏股型基金基金倉位達(dá)到88%或以上時，A股將會見頂回落。 

按照基金管理規(guī)定，開放式股票型基金倉位上限是95%，下限是60%。也就是說，目前開放式股票型基金倉位已逼近“天花板”。 

然而，五大國家隊(duì)基金公司連續(xù)減倉。基金2017年四季報顯示，此前倉位一直保持穩(wěn)定的國家隊(duì)基金，在2017年下半年連續(xù)兩個季度大幅減倉。 

隨著行情快速拉漲，四季度共有53家基金公司選擇減倉。券商公募中的華融證券減倉幅度最大，該公司去年三季度末平均倉位56.55%，到四季度末降至39.28%，下降了17.26個百分點(diǎn)。 

2080只偏股基金倉位平均達(dá)65.77% 

據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，截至去年四季度末，包括股票型、混合型和封閉式基金在內(nèi)的2080只偏股基金股票投資倉位平均達(dá)到65.77%，較去年三季度末上升0.05個百分點(diǎn)。 

相比去年三季度，51%的基金公司（含券商公募）四季度整體倉位有所抬升。111家公司的可比數(shù)據(jù)中，有57家公司倉位上升，有11家倉位升幅超過10個百分點(diǎn)。 

中小基金公司整體倉位提升幅度更為明顯。新沃基金整體倉位由去年三季度的27.81%大幅升至去年底的67.02%，上升了39.2個百分點(diǎn)，在所有基金公司中加倉幅度最大。 

大型基金公司中，去年業(yè)績表現(xiàn)突出的東方證券資管選擇加倉應(yīng)對年末行情，平均股票倉位由三季度末的75.7%提升至79.91%。 

另據(jù)凱石金融統(tǒng)計(jì)，截至2017年12月31號，主動股票型基金股票倉位由今年三季度的89.50%小幅回落至89.21%，倉位變化為-0.31%；混合型基金股票倉位由57.77%回落至56.45%，倉位變化為-1.32%，略有回落。 

不過，公募基金雖然出現(xiàn)倉位小幅回落的情況，但是從整體上看，基金在四季報期內(nèi)的持股倉位仍然在高位運(yùn)行；展望未來A股市場的走向，多數(shù)基金認(rèn)為行情仍未結(jié)束。 

截止2018年1月19日，巨靈監(jiān)測樣本包括840只偏股型基金(普通股票型+偏股混合型)，除去新成立和已到期基金，實(shí)際有效樣本744家。 

四季度偏股型基金持倉市值8086億元，占A股自由流通市值比例為3.55%(四季度末全A自由流通市值為22.7萬億)，較三季度下滑0.02%。偏股型基金的總倉位84.3%，較三季度下滑0.9%，但整體倉位仍屬于歷史較高水平。 

國家隊(duì)基金減倉，“88%魔咒”會來嗎？ 

從理論上講，“88%魔咒”的存在，是A股市場運(yùn)行規(guī)律的一種體現(xiàn)。 

盡管全流通后，基金在A股市場的地位大不如前，但如果僅從存量資金角度來看，掌控12萬億資金的基金對A股有著舉足輕重的影響。因此，基金倉位的變化常被視為A股的風(fēng)向標(biāo)。 

當(dāng)基金倉位達(dá)到一定“高度”（88%）時，其買入能力已近枯竭，見風(fēng)使舵的投資者會搶先一步落袋為安，高企的股價出現(xiàn)回落，市場開始由漲轉(zhuǎn)跌。 

據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著A股呈現(xiàn)上漲，五大國家隊(duì)基金選擇了持續(xù)減倉。問題在于，國家隊(duì)大幅減倉釋放何種信號？ 

2015年A股暴跌期間，證金公司出資設(shè)立五只國家隊(duì)公募基金，成立規(guī)模均達(dá)400億元。 

季報顯示，五只國家隊(duì)基金去年四季度步調(diào)一致顯著減倉，平均倉位低至20%，創(chuàng)出成立以來新低。 

實(shí)際上，在2017年上半年，五只基金倉位還一直保持穩(wěn)定，但去年三季度迎來轉(zhuǎn)折，五只基金集體大幅減倉。 

具體數(shù)據(jù)顯示，國家隊(duì)基金的倉位從去年下半年以來開始急速走低，尤其是四季度更是降低到了約20%。在去年指數(shù)最高的3450點(diǎn)前，國家隊(duì)基金就開始減倉，而在11月份指數(shù)開始回調(diào)中連續(xù)減倉。 

國家隊(duì)基金倉位創(chuàng)新低，是表明市場風(fēng)險來臨，還是正常策略上的調(diào)倉換股？輿論認(rèn)為，這充分表明國家隊(duì)基金操作的穩(wěn)健性。 

在收益率方面，自從成立以來，五只國家隊(duì)公募基金合計(jì)已賺高達(dá)540億元，綜合收益率達(dá)27%。 

一位私募人士告訴華爾街見聞，國家隊(duì)基金倉位新低，主要表明其護(hù)盤任務(wù)完成，也可理解為獲利回吐。因此，這不能表明市場風(fēng)險的來臨，只能說需要注意結(jié)構(gòu)性的把握。但這僅是猜測。如果純從操作角度，這是很穩(wěn)健的，說明其善于把握階段性行情，善于倉位配置和資金管理。 

基于目前的復(fù)雜情況，從倉位調(diào)整情況來看，基金經(jīng)理對于后市的行情演繹存在一定的分歧。 

多空雙方主要爭議在于四季度以及2018年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，多方認(rèn)為金融強(qiáng)監(jiān)管的格局下，市場風(fēng)險偏好正在恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能超預(yù)期。而空方則擔(dān)憂，四季度PPI環(huán)比見頂，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在低于預(yù)期的可能性。

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